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　　中金发布商榷讲演称，保管德康农牧（02419）“跑赢行业”评级，计议公司成本改善、猪价景气度升迁，上调2024年盈利预测23%至32亿元，基本保管2025年盈利预测，标的价66港元。该行合计公司低成本、轻财富、高弹性上风正在强化，若公司9月9日纳入港股通，流动性改善或鼓动估值建造。

　　中金主要不雅点如下：

　　低成本：科技赋能、管制高效，助力成本上风抓续强化。

　　该行测算公司1H24生猪透顶成本约14.2元/公斤，中枢来自两大动手：科技端，24年公司加大自研德康E系种公猪精液使用，孝敬商品代降本约100元/头，且该行合计种猪研发为公司科技坚强进入的缩影。管制端，公司酷好繁衍健康管制、运营历程梳理等，PSY、全程存活率等坐蓐后果筹算逾越同行。

　　轻财富：始创“二号农场”母猪代养形状，征战轻财富、高质地彭胀新形状。

　　1）头均净财富低：该行测算1H24德康头均净财富为649元/头，低于行业平均水平，充分撬动农户东说念主力及财产资源。2）本钱开支小：轻财富形状助力公司所需本钱开支较小，公司1H24本钱开支共计为2.6亿元。3）征战猪企彭胀新形状：该行合计德康“二号农场”形状可达成“轻财富、强绑定、高效益”，与繁衍户双向赋能、绑定加深，或征战猪企轻财富、高质地彭胀新形状，引颈国内养猪形状最初向丹麦形状迭代升级。

　　高弹性：形状为基、种猪为底支抓高弹性，20A/24E生猪出栏137/870万头。

　　1）公司过往出栏速率高增：2020年-2023年出栏量从137万头增长至708万头，出栏复合增速达73%，该行瞻望2024E出栏量有望同增23%达870万头。2）种猪储备弥漫：公司中枢种猪群限制约为1.48万头，纯种种猪限制为14.81万头，该行测算有望支抓2，574万头生猪出栏。该行瞻望公司24年底能繁母猪存栏量或增至45万头以上，为2025年高弹性成长增添势能。

　　低估值：现时头均市值1822元/头，如入通料将建造估值。

　　1）该行测算，德康9月5日头均市值1822元/头，低于A股龙头公司头均市值约50%。2）基于恒生指数检查适度，公司或于9月9日纳入港股通，该行瞻望入通明主动及被迫资金流入或促进公司流动性改善，基于公司现时中枢竞争力推崇，该行合计存在较大估值建造空间。

　　风险

　　猪价及出栏量低于预期；疫情风险；原料价钱涨幅超预期。

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攀扯裁剪：史丽君