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　　信达证券发布盘考申诉称，保管老铺黄金（06181）“买入”评级，瞻望2024-2026年收入辩别为69.94/86.44/106.06亿元，同增120%/24%/23%，归母净利润辩别为10.79/14.12/17.54亿元，同增159%/31%/24%。公司为稀缺的高端古法金品牌，有望在往时3年竣事权贵快于同行的功绩增长，享受一定估值溢价。公司发布24H1功绩，实现收入35.2亿元，同增148%，净利润5.88亿元，同增199%。净利润妥贴此前功绩预报开荒。

　　信达证券主要不雅点如下：

　　全直营时势下同店销售高增带动用度率权贵优化、净利率提高。

　　24H1公司销售毛利率41.33%，同比略下落0.33pct，该行瞻望主要系公司家具一起接受按件计价时势，上半年金价高潮较快，原料资本有所高潮，总体来看，公司毛利率保管巩固。24H1期间用度率19.15%，同比下落4.20pct，其中销售/科罚/研发/财务用度率辩别为15.12%/3.54%/0.19%/0.30%，同比-2.51/-1.25/-0.14/-0.29pct。24H1净利率为16.70%，同比+2.82pct，净利率提高主要来自用度率的优化。

　　品牌影响力抓续扩大，金镶钻引颈增长。

　　行为行业内第一家推出足金镶钻家具的品牌，老铺黄金抓续引颈行业趋势，公司足金嵌入家具销售占比24H1进一步提高。收入分家具来看，24H1足金黄金/足金嵌入家具辩别实现收入13.72/21.47亿元，同增110%/182%，足金镶钻家具占总收入的比为61%，同比提高7pct。

　　同店销售&门店推广、扩容共同孝顺收入增长。

　　凭据弗若斯特沙利文，阻挡2024.6.30，老铺黄金于宇宙名次前十高端百货中心的入驻掩盖率在通盘黄金珠宝品牌中名轮番一。品牌影响力的扩大带动同店销售增长，24H1同店收入增长104.2%，凭据弗若斯特沙利文，24H1老铺黄金在中国大陆门店单店收入名次行业第一。分地区来看，24H1中国大陆/中国港澳辩别实现收入32.33/2.88亿元，同增138%/376%。除同店增长外，公司也抓续鼓舞门店推广带来增量销售。阻挡2024.6.30，公司在14个城市共开设33家自营门店，包括4家位于SKP、10家位于万象城系的门店，相较2023.6.30共新增门店6家、扩容门店1家。线上渠说念行为线下的有劲补充，24H1实现收入3.91亿元，同增139%，占总收入的11.1%。

　　风险教导：金价剧烈波动；拓店不足预期；国外阛阓环境省略情味；滥用需求疲软。

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累赘裁剪：史丽君